진상 샤브샤브

[세계의 창] 변동성 큰 시기는 수익목표를 꾸준히 유지해야

양휘소

2019-09-17 04:15:20, 조회 : 366, 추천 : 11

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기업이익 빨간불, 정책 불확실성도 커져 주식 비중은 줄이고 수익원 다변화할 때 윤제성 < 美 뉴욕생명자산운용 전무·최고투자책임자(CIO) >

투자자들은 작년 10월 이후 국제 금리가 급격히 떨어지는 것을 봤다. 경제성장 기대 약화, 무역 불확실성 증가, 가계와 은행부문의 디레버리징(부채 축소), 지속적으로 낮은 인플레이션 기대, 예상된 중앙은행의 대응 등이 주요인이다. 미국 경제의 리스크도 커지고 있다. 물론 미국 소비자에게 미치는 무역전쟁의 영향이 지연될 수 있어 앞으로 12개월 내에 경기침체는 발생하지 않을 것이다. 그럼에도 확장성을 유지하는 기조가 약해질 때 시장 위험은 커질 수 있다. 연말까지 주식시장은 많은 변동성을 나타낼 것이다. 신용스프레드(신용에 따른 금리차) 역시 역사상 최저 수준에서 완만하게라도 커질 전망이다. 경제 데이터는 상반된 신호를 동시에 보내고 있지만, 재무 레버리지와 자산 가격 같은 변수들은 크게 움직이고 있다. 올해 남은 기간을 전망할 수 있는 주요 요소를 살펴보자. 이익이 커지면 기업은 외부의 충격을 흡수해 수급을 조절할 수 있다. 그러나 마진이 적다면 사업 의욕이 낮아지고 취약함이 드러난다. 이제 기업 이익에 빨간불이 들어왔다. 작년 기업 이익은 하향 조정됐다. 투자는 기대치를 밑돌았다. 소비재에 앞으로 높은 관세가 부과되면 미국 기업의 안정적인 수요에 문제가 생길 수 있다. 고용비용이 늘어나고 기업 이익이 중대한 위험에 처할 수 있다. 정책의 불확실성도 영향을 미칠 수 있다. 무역정책과 통화정책 사이에 새로운 긴장이 생겨나고 있다. 무역갈등이 완화되면 경제적인 위험은 줄어들지만 미국 중앙은행(Fed)이 실수할 가능성이 커질 수 있다. 금리 인하 속도를 늦추면 시장 변동성이 확대될 가능성이 높다. 글로벌 경기침체가 확산될 위험에도 불구하고 정부지출 확대와 금융규제 완화, 활발한 소비자(소비력)가 미국 경제를 부유하게 할 것이라 믿고 있다. 계속 투자하라. 미국 경기침체가 없다면 작년 12월 증시 전저점이 무너지지 않을 것이다. 금리 하락은 상대적으로 주식을 매력적으로 만든다. 마이너스 채권의 증가는 미국 국채의 기간 프리미엄(term premium)을 낮춘다. 이런 추세는 조만간 반전되지 않을 것이다. 10년 만기 이자율이 마이너스가 될 것이라고 생각하지 않지만, 다음 경기침체 상황에서 2~3년 만기 이자율은 그렇게 될 수 있다. 매우 낮은 이자율을 고려하면 주식은 투자자들에게 매력적이다. 하지만 투자는 신중해야 한다. 지금의 강세시장을 멈출 수 있는 두 가지 촉매제가 있다. 예상치 못한 Fed의 매파적 행태는 기업의 재무상태를 압박해 본래의 주식 가치에 혼란을 조성할 수 있다. 기업의 어닝쇼크나 노동시장 유연성 약화 등은 투자자의 신뢰를 줄인다. 이런 가능성을 추정해보기 위해 인플레이션 압력의 가속화, 소비자 신뢰의 악화, 실업수당 요청 증가 등을 주시하고 있다. 포트폴리오에서 방어적인 자세를 제안한다. 주식 비중을 줄이고 수익원을 다변화하는 것이다. 시장은 넓고 변동성도 크다. 하방 리스크가 더 높은 상황이다. 변동성이 큰 시기에는 투자자가 목표를 꾸준하게 유지하는 게 중요하다. 경제와 경기 순환은 예상하기 어렵고 변동성도 있다. 장기투자자는 많은 곳에서 수익을 창출할 수 있는 방어적인 자세를 취해야 한다. 일정한 배당과 이자를 통해 수익을 얻을 수 있는 증권은 가치 평가와 특수한 수익률에 의존하지 않기 때문에 이런 어려움을 극복할 수 있다. ▶ 네이버에서 한국경제 뉴스를 받아보세요 ▶ 한경닷컴 바로가기 ▶ 모바일한경 구독신청 ⓒ 한국경제 & hankyung.com, 무단전재 및 재배포 금지

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[쥐띠] 일이 여의치 않으니 마음에 번민이 생긴다. 1948년생, 힘겨운 일들을 잘 극복하여 전화위복의 기회로 삼아라. 1960년생, 나에게 너무 잘해주는 이들을 주의하라. 1972년생, 집에 있으면 근심이 많고 밖에 나가면 오히려 마음이 편하다. 1984년생, 헛된 시간만 낭비하게 된다. 오늘은 이성을 가까이 하지 마라. [소띠] 강한 자에게 강하게 나갈 줄 아는 용기가 필요하다. 1949년생, 점차적으로 원하던 뜻을 이루게 된다. 1961년생, 소극적인 자세로는 꿈을 실현하기 어렵다. 1973년생, 부지런히 뛰어다닌 만큼 이득도 나날이 몇 배로 늘어나게 된다. 1985년생, 친한 사람을 통해 이성을 만나 오랫동안 연애시절을 보내게 된다. [범띠] 기다리고 바라던 모든 것이 때를 만난 듯하다. 1950년생, 가까운 이들의 도움을 많이 받게 된다. 1962년생, 평소에 대인관계를 잘 해두었기에 주변에서 도울 자들이 많이 나타난다. 1974년생, 성공하기 좋은 때이다. 하지만 너무 서둘지 마라. 1986년생, 여행은 떠나는 귀하는 가까운 곳보단 먼 거리의 여행이 낮겠다. [토끼띠] 기회란 늘 오는 것이 아니다. 1951년생, 좋은 기회를 놓칠 수 있으나 너무 상심하지 마라. 1963년생, 계획을 다시 설계하는 것이 좋겠다. 1975년생, 바라고만 있으면 무슨 일을 할 수 있겠는가. 실천에 들어가라. 1987년생, 개업이나 전업은 좋지 않다. 취직도 서둘렀어야 했다. [용띠] 말을 함부로 내뱉는 일이 없도록 신중해야겠다. 1952년생, 침착하고 냉정한 자세가 필요한 시기이다. 1964년생, 평소 근검한 운영방식이 결국 성공이라는 결실을 맺는다. 1976년생, 자산이 늘어나고 가족들도 부귀한 생활을 누리게 된다. 1988년생, 시험을 본 귀하는 서적이 만족할 수준은 못되지만 합격은 가능하다. [뱀띠] 너무 욕심을 부리면 오히려 역효과를 부를 수 있다. 1953년생, 적당한 선에서 만족하는 것이 좋다. 1965년생, 무리하게 사업을 확장하는 것은 금물 시기가 길하지 않다. 1977년생, 육체도 중요하지만 정신적인 건강을 더욱 생각해야 할 시기이다. 1989년생, 복잡한 일로 마음이 불편하니 마음을 편히 갖고 안정을 취하라. [말띠] 뜻하던 바가 이루어지질 않아 마음이 편안하지 않다. 1954년생, 벌이고 있는 사업이 원활하게 이루어지 않는다. 1966년생, 기대했던 것이 뜻대로 되지 않아 한숨이 절로 나온다. 1978년생, 일들이 제대로 손에 잡히질 않고 만사가 꽉 막혀 있다. 1990년생, 이상형의 상대를 찾아 나서지만 만나기가 쉽지 않다. [양띠] 문제가 하나씩 해결이 되면서 만사가 원만하게 풀려 나간다. 1955년생, 어려운 시기는 무사히 잘 넘겼으니 현재의 상태를 유지하라. 1967년생, 작은 일에 시간을 낭비하지 말고 더욱 큰일에 몰두하라. 1979년생, 여행을 하게 보면 고생을 할 수도 있다. 1991년생, 취직을 하려는 사람은 원하는 곳에 취직을 하게 된다. [원숭이띠] 분위기에 취해 술자리를 갖게 된다. 1956년생, 풀리지 않던 일도 풀리는 좋은 시기이다. 1968년생, 주의사람의 신의를 저버리면 큰 해를 당하는 운이다. 1980년생, 경솔한 태도는 좋은 결과를 낳을 수 없다. 1992년생, 신의를 두텁게 하며 기다려야 한다. [닭띠] 사방이 험한 산들이 가로막고 있다. 1957년생, 심기를 안정시키고 기다리는 것이 상책이라 한다. 1969년생, 역경을 물리치기는 하지만 결실은 만족치 못하다. 1981년생, 능력을 십분 발휘해 볼 시기가 찾아왔다. 1993년생, 노력한 만큼의 결실은 맺어지겠다. [개띠] 님도 보고 뽕도 따겠으니 잘 풀려 나가리라. 1958년생, 사방 어디를 가도 이익이 있으니 자신의 기량을 마음껏 발휘하라. 1970년생, 금전상으로 약간의 손실이 있겠으나 걱정할 정도는 아니다. 1982년생, 작은 것으로 큰 것을 이루리라. 1994년생, 밖으로 나간다면 좋은 친구를 만나리라. [돼지띠] 모든 일이 순탄하게 이루어진다. 1959년생, 늘 감사한다는 마음을 가지고 하루를 보내라. 1971년생, 주위 사람에게 너무 야박하게 하면 손해를 보니 주의하라. 1983년생, 짝을 찾으려는 적극적인 자세가 필요하다. 늦어지겠다. 1995년생, 구설수에 오를 수 있으니 조심하라. 제공=드림웍 ▶ 대한민국 24시간 뉴스 채널 YTN 생방송보기 ▶ 네이버에서 YTN 뉴스 채널 구독하기 ▶ 힙알못이 반드시 봐야 할 한국힙합 레전드! 드렁큰타이거! [저작권자(c) YTN & YTN PLUS 무단전재 및 재배포 금지]

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